Облигации или как инвестировать консервативно

Как зарабатывать на них

Для физических лиц, которые готовы покупать ОФЗ, главный вариант извлечения прибыли – регулярные купонные выплаты. Здесь удачным решением может быть стратегия реинвестирования купонов.

Другие виды облигаций федерального займа обращаются на бирже, а значит, есть способ извлечь выгоду из рыночной цены бонда. Приведу реальный пример. Госбумага серии 26207 в сентябре 2018 года стоила 95 % от номинала, а в конце 2018 и начале 2019 торговалась уже около 100 % от номинала. Инвесторы, купившие эту бумагу в тот период, помимо купона могли заработать на приросте стоимости.

Как рассчитывается ставка ОФЗ

Ставка по облигациям федерального займа тесно коррелирует с ключевой ставкой ЦБ. К примеру, в период с 17.09.2018 г. по 16.12.2018 г. ключевая ставка была на уровне 7,50 %, а с 17.12.2018 года она подросла до 7,75 %. Представители ЦБ заявляют, что в дальнейшем ставки могут развернуться и пойти на снижение. Учитывая эту информацию, можно прогнозировать будущие доходности по бондам федерального займа.

Для долговых расписок типа ФД (с фиксированным доходом) величина купона устанавливается только один раз на весь срок обращения. Для гособлигаций с плавающей ставкой купон постоянно меняется.

В качестве примера возьму облигацию ОФЗ 29006. Она предполагает плавающий купон и погашение в 2025 г. Регулярность выплат каждые 182 дня, предыдущий купон был начислен 06.02.2019 по ставке 8,25 % годовых.

Какова доходность

Купонная доходность по облигациям федерального займа будет на пару процентов превышать ставку по депозитам для физических лиц. Для примера: вклад в Сбербанке в 2018 году гарантировал ставку 5–5,5 % годовых. А ставка по ОФЗ, ориентированным на физические лица, которые предлагал тот же Сбербанк также с приобретением в 2018 году, составляет 7,25 %. К тому же здесь предполагаются более регулярные выплаты, реинвестирование которых поможет физическим лицам увеличить процент заработка от инвестиций в федеральные расписки.

Риски

Среди российских активов облигации федерального займа имеют наивысший рейтинг надежности. Выплаты по ним гарантируются не частными лицами, а государством. Многие инвесторы причисляют такие госбумаги к безрисковым активам.

Облагаются ли налогом

Все виды облигаций федерального займа освобождены от начисления налога на купонный доход. Однако 13 % НФДЛ все же придется уплатить, если имеется прибыль от прироста стоимости тела долговой расписки. Но это относится только к продаже на вторичном рынке и не затрагивает народные ОФЗ, ориентированные на физических лиц.

Выгодно ли покупать

Выгоды приобретения ОФЗ по сравнению с депозитом очевидны. Многие физические лица при прочих равных уже начали предпочитать стандартным депозитам облигации, и это хороший знак для общего финансового менталитета. Более высокая доходность, ликвидность и регулярность выплат, комбинированные с наивысшим уровнем надежности, дает этим инструментам безоговорочное преимущество.

Можно ли покупать на ИИС

Индивидуальный инвестиционный счет – это еще один инструмент, который физические лица начали активно брать на вооружение в настоящее время. На этот счет можно покупать любые типы облигаций федерального займа. С одним лишь ограничением: максимальная сумма пополнения счета в год составляет 1 млн руб.

Где посмотреть список доступных для покупки

Те ОФЗ, которые обращаются на Московской бирже, можно отслеживать через специальные сайты по инвестиционной тематике: rusbonds, cbonds и др. Доступна информации в режиме онлайн через интерактивные терминалы брокеров. Если нужна информация по ОФЗ-Н для физических лиц, которые реализуются только в банковской системе, то ее следует искать в актуальных предложениях банков.

Сколько стоит 1 штука

В большинстве случаев номинал одной облигации федерального займа установлен в размере 1 тыс. рублей. Однако приобретение народных бондов для физических лиц сейчас имеет минимальный финансовый порог в размере 30 тыс. рублей.

Сберегательный государственный займ

Для привлечения частных вложений с расчетом на население страны государство выпускает облигации государственного инвестиционного сберегательного займа.

Данный тип долговых обязательств предполагает получение прибыли от процентных начислений и разницы их цены при покупке и погашении. Период погашения таких облигаций составляет срок от 3 до 5 лет.

Выпуск ценных долговых бумаг инициирован Министерством Финансов. В оборот они поступают по следующей схеме:

• посредник для их реализации населению выбирается на специальном аукционе;
• заключаются договора купли-продажи.

Правом на покупку данных облигаций располагают как юридические, так и физические лица независимо от государственной принадлежности. Ценные бумаги этого типа можно приобрести в отделении Сбербанка.

К несомненным достоинствам облигаций государственного сберегательного займа относят:

• Минимальный риск при инвестировании.
• Высокий (до 8%) уровень дохода.
• Увеличение дохода при долгосрочных вложениях.
• После одного года владения есть право досрочного погашения без потери выплаченного дохода.
• Низкий порог входа (от 30 000 рублей).
• Право передачи по наследству.
• Возможность получения прибыли при погашении при условии роста номинальной стоимости облигации.

К недостаткам данного типа государственных долговых обязательств относят отсутствие права на свободную покупку и продажу данных облигаций без привлечения сторонних платежных агентов.

ОФЗ для населения привлекательны по причине простоты их приобретения и достаточно высокой доходности. Покупка этих ценных бумаг не требует навыков брокера и постоянного мониторинга биржевых котировок. Приобретение доступно любому жителю страны и не потребует особых экономических знаний и много времени.

Выпуск данных долговых обязательств, помимо привлечения дополнительных финансов в бюджет, призван повысить уровень экономической грамотности населения и привлечь новых потенциальных инвесторов.

Наряду с простотой приобретения, эксперты отмечают достаточно высокий уровень прибыли и минимальный риск потери своих средств в случае неблагоприятных событий с экономической точки зрения.

The following two tabs change content below.

Александр Малыгин
В 2015 году окончил факультет «Финансы и кредит» в НОУ ВПО «Институт Бизнеса и права» по специальности экономист. В настоящее время являюсь онлайн-консультантом на сайте cabinet-bank.ru и с радостью готов Вас проконсультировать. (Страница автора)

Последние записи автора — Александр Малыгин

• Пошаговая инструкция оформления личного кабинета Одно окно Инфо — 31.08.2021
• Пошаговая инструкция по оформлению личного кабинета НОИР — 31.08.2021
• Норникель – пошаговый порядок оформления личного кабинета — 31.08.2021

Сравнение ОФЗ с другими инвестиционными инструментами

Как и любой другой инвестиционный инструмент, ОФЗ предназначены для того, чтобы сохранять и преумножать финансовые средства, которые сумел накопить инвестор.

Самые распространенные инвестиционные инструменты – это банковские вклады, облигации и акции. Чтобы лучше понять в какой инструмент лучше всего вкладывать деньги, давайте сравним их.

• Вклад основан на договоре между вкладчиком и банком, по которому первый вносит какую-либо сумму на определенный срок, а второй выплачивает за это вознаграждение в виде процентов. Ни банк, ни вкладчик не вправе продать или передать свои права и обязанности по этому договору кому-то другому (кроме случаев оговоренных в законодательстве). Главное достоинство вклада в его надежности и предсказуемости. Вклады на сумму до 1,4 млн. рублей застрахованы государством, и вкладчик с высокой долей уверенности может рассчитывать получить в срок причитающиеся ему суммы. Причем, зная условия вклада, он может легко с точностью до копеек рассчитать эти суммы.
• Владелец акции получает право на участие в управлении предприятием и на получение части его доходов в виде дивидендов. Доход от инвестиций в акции состоит из двух частей: из прибыли от продажи акции (то есть разницы между ценой продажи и ценой покупки) и из дивидендов. Но если предприятие не приносит прибыли, то и дивидендов оно не выплачивает. Мало того, даже если предприятие приносит прибыль, собрание акционеров может решить не выплачивать дивиденды, а, скажем, направить прибыль на развитие производства. Или выплатить маленькие дивиденды, значительно уступающие проценту по банковским вкладам в отношении цены акции. Но зато инвестор может в любой момент продать свои акции на бирже. Правда рыночная цена может оказаться ниже той цены, за которую инвестор купил акцию. В итоге, вместо прибыли он получит убыток. И, наконец, если предприятие обанкротится, то владелец акции полностью потеряет все свои инвестиции.
• Облигация занимает промежуточное положение между вкладом и акцией. Владелец облигации, подобно вкладчику банка, получает заранее оговоренные суммы в виде купонного дохода на заранее оговоренных условиях, например, два раза в год. При этом он может продавать свои облигации на рынке в любой момент, получая дополнительную прибыль (если текущая цена облигации окажется выше цены покупки), или убыток (в противном случае). Но как бы ни менялась цена в промежутке между выпуском облигации и ее погашением, при погашении облигации её владелец получит номинал.

ОФЗ для населения (для физических лиц)

ОФЗ-н — один из видов гособлигаций, ориентированный на широкие слои населения. Минимальная сумма, с которой можно начинать инвестирование в этот актив, составляет 10,5 тыс. руб.

Как и все другие виды ОФЗ, народные облигации имеют такие показатели, как:

1. Номинал — сумма, которую получит владелец в момент выкупа облигации эмитентом.
2. Купон — выплата, поступающая на счет держателя актива каждые полгода.
3. Дата погашения — срок, когда облигация прекратит свое существование.
4. Накопленный купонный доход (НКД) — сумма, которая была начислена с момента или выплаты предыдущего купона до дня покупки.

Главное, что такой параметр, как НКД, дает владельцу облигации, это возможность продать ее в любой момент, не потеряв при этом проценты. В ближайшую дату выплаты купона новый держатель ценной бумаги получает ее в полном размере, поэтому средства, затраченные на компенсацию накопленного дохода предыдущему обладателю, возвращаются.

Купонные выплаты будут поступать держателю облигации автоматически; никаких действий для их получения совершать не надо. Единственное, что требуется от инвестора — указать банку, куда следует переводить деньги — на брокерский или текущий счет.

Погашение актива также производится автоматически. Единственная разница в сравнении с купонной выплатой сводится к тому, что номинал зачисляется исключительно на брокерский счет.

В отличие от всех остальных видов инвестиционных бумаг ОФЗ-н не могут быть:

• приобретены людьми, не являющимися гражданами РФ;
• перенесены в иной депозитарий;
• перепроданы другому физическому лицу на вторичном рынке инвестиционных активов.

Как все прочие облигации, ОФЗ-н выпускаются в бездокументарном виде. Это значит, что они не выдаются владельцу на руки, а учитываются в специальной организации — депозитарии.

Что такое государственные облигации

Облигации государственного займа – это залоговый инструмент, который правительство страны выпускает для привлечения средств населения. Физическое лицо, которое приобрело ОФЗ будет являться по отношению к стране инвестором. Государство дает гарантии по возвращению долга с начислением процентов. Валюта ценных бумаг РФ – российский рубль. На данный момент облигация государственного займа считается способом вложить свободные средства с низкими рисками. Существуют муниципальные государственные бумаги, которые выпускаются местными городскими властями.

Облигации федерального займа

Министерство финансов России снова выпускает облигации федерального займа, то есть ценные бумаги, размещение которых позволит пополнить бюджет. С 26 апреля 2019 года начинается продажа облигации федерального займа для физических лиц. Максимальный срок действия ОФЗ – три года. Общая стоимость составит 15 млрд. руб., одна государственная облигация будет стоить 1 000 руб. Минимальное количество покупки – 30 шт., максимальное – 15 000 штук.

Досрочное погашение возможно, но невыгодно. Расчет предусмотрен каждое полугодие. Размер годового дохода составляет от 7,5 до 10,5%. Облигации государственного займа выпускаются на определенный срок, тогда покупатель получает купоны (процентные выплаты). Государство объявляет о размере и дате выплат, что удобно для не слишком искушенных в инвестировании частных инвесторов.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации

Печально известная многим аббревиатура ГКО – это государственные краткосрочные бескупонные облигации, они были выпущены в 1993 году и проработали на нашем рынке пять лет с переменным успехом. В итоге их выпуск привел к катастрофическим последствиям. Это именные бумаги, эмитентом которых выступало государство. Доход получался из разницы между стоимостью покупки и продажи ГКО. Срок погашения – от трех до шести месяцев. Право на приобретение ГКО было у иностранных граждан, что вывело ГКО на международный уровень и привело к массовому оттоку российского капитала за рубеж.

К 1998 году прибыль от ГКО была настолько высокой, что государство стало использовать для финансирования дефицита бюджета. Все шло замечательно, пока в 17 августа 1998 года обнаружилось, что выплачивать прибыль просто нечем и Министерство Финансов объявило дефолт по всем ГКО, которые обесценились на 70-80%. Это имело катастрофические последствия для экономики страны, в том числе и обвал национальной валюты, кризис коснулся всех граждан России. Все последующие ГКО выпускались (до 2006 г.) с целью погашения долгов по предыдущим займам.

Как выбрать ОФЗ

Если открыть сайт Московской биржи, один из сайтов-агрегаторов или QUIK, то мы увидим довольно большой список ОФЗ (см. рисунок 4):

Как из всего этого многообразия выбрать ОФЗ, наиболее подходящие для вашего инвестиционного портфеля? Прежде всего, убираем из рассмотрения КОБР. Это облигации ЦБ, которые частным инвесторам не продают.

Если вы выбираете ОФЗ для ИИС, то определяющей будет дата погашения. Известно, что ИИС можно закрыть без потери положенных вам “плюшек” от государства не ранее, чем через три года после открытия. Можно и позже: через четыре, пять, десять лет… Но до тех пор с ИИС нельзя вывести ни рубля. Поэтому, обычно, ИИС закрывают через три с небольшим года. Оптимально выбрать себе ОФЗ таким образом, чтобы ИИС можно было бы закрыть сразу после погашения ОФЗ. Конечно, ОФЗ всегда можно продать не дожидаясь погашения, но никто не гарантирует, что именно в тот момент, когда вы захотите их продать, цена вдруг неожиданно просядет и вы окажетесь в убытке. А при погашении вы получите гарантированный номинал.

Впрочем, с учетом того, что длинные облигации, как правило, имеют более высокую доходность, чем короткие (см. рисунок 3), есть и другой вариант. При закрытии ИИС можно не продавать ОФЗ, а перевести их на обычный брокерский счет. Впрочем, предварительно необходимо выяснить как к этому отнесется ваш брокер. Правила у брокеров бывают разные. Некоторые относятся к этому вполне лояльно и даже делают такую операцию бесплатно. Некоторые наоборот, запрещают подобные переводы или требуют за них ощутимую комиссию. Например,раньше ПСБ категорически отказывался переводить облигации с ИИС на брокерский счет при закрытии ИИС, но в последнее время их позиция в корне изменилась. Они готовы это делать даже без дополнительной комиссии.

Если вы выбираете ОФЗ для обычного брокерского счета, или для ИИС с последующим выводом на брокерский счет, то первое, что вы должны для себя решить – какой тип ОФЗ выбрать. ОФЗ-ПД самые простые. Начинать целесообразно с них. Так же ОФЗ-ПД предпочтительны для относительно спокойных периодов, когда экономическая ситуация стабильна, а процентные ставки снижаются. Увы, но сейчас время совсем иное. Для тех, кому приходится жить в эпоху перемен и финансовых кризисов, предпочтительнее ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН. И, наконец, для рантье идеальным выбором будет ОФЗ-АД.

Второй важнейший параметр – дюрация, или срок до погашения (строго говоря, дюрация и срок до погашения не одно и то же, однако для начинающего инвестора разница между ним не столь существенна). Для ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД большая дюрация дает большую доходность. Однако, если ситуация на рынке резко изменится, например при финансовом кризисе, то цена на длинные облигации упадет, и в случае необходимости выйти в кэш вы получите убыток, а уровень доходности по бумагам, оставшимся в вашем портфеле вряд ли будет вас радовать.

Давать сейчас какие-то конкретные рекомендации сложно. Единственно, что можно посоветовать – выбрать для себя несколько облигаций с разными сроками погашения. С другой стороны и увлекаться “зоопарком” собирая коллекцию разных ОФЗ тоже не стоит. Это потребует большей работы по их сопровождению. Ведь по каждому выпуску дважды в год нужно получить купонный доход и куда-то его реинвестировать.

Для ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН дюрация имеет меньшее значение, так как их доходность в меньшей степени зависит от дюрации. Наоборот, если вы ожидаете финансовых потрясений, лучше выбирать более длинные ОФЗ-ПК (ИН). Дело в том, что они реагируют на изменения рынка с некоторым запозданием. И если выбрать слишком короткие бумаги, они могут просто не успеть отреагировать на резкие изменения.

Доходность ОФЗ

При всем многообразии рыночных ОФЗ, главное, что определяет их доходность – это число дней до погашения.

Доходность ОФЗ, как и всех прочих облигаций, складывается из купонного дохода и дохода от разницы цены покупки и продажи (погашения). Чем выше у облигации установлен купонный доход, тем выше её цена на рынке. Но цена погашения фиксирована, поэтому, чем выше купонная доходность, тем ниже доход от погашения. В итоге, несмотря на то, что условия по разным ОФЗ могут сильно отличаться, бумаги с близкими сроками погашения очень мало отличаются по доходности. Здесь действует регулирующая рука рынка.

Конечно, случаются как временные взлеты, так и просадки цены. Например, когда на рынок выходит инвестор, покупающий или продающий сразу много бумаг, или появляется важная экономическая новость. Наиболее яркий пример такой просадки в ОФЗ мы наблюдали в конце 2018 года, когда иностранные инвесторы массово выходили из ОФЗ. Цена тогда упала, а доходность длинных ОФЗ достигала 9%. Используя подобные взлеты и просадки можно повысить свой доход. Впрочем, ОФЗ – плохо подходят для спекуляций. Это весьма консервативный инструмент и он относительно мало подвержен колебаниям цены.

На рисунке 3 изображена кривая доходности ОФЗ-ПД по данным Московской биржи от 17.05.2019 (источник).

Рисунок 3

Кривая сейчас близка к классической нормальной форме. В моменты финансового кризиса можно наблюдать «перевернутую» форму кривой, когда доходность коротких облигаций оказывается выше доходности длинных.

На рисунке дана эффективная доходность к погашению или YTM. Не будем здесь вдаваться в дебри теории расчета эффективной доходности. По сути, YTM – это процент по вкладу с ежегодной капитализацией, который дает такой же доход, что эта облигация.

Пример
Если вы купите облигацию со сроком погашения 5 лет, то эффективная доходность будет около 8% годовых. То есть, если вы, допустим, купили ОФЗ по номиналу (за 1000 рублей), то через пять лет у вас на руках окажется (по формуле сложного процента) 1000х(1+0,08)5 = 1469,33 руб. Отметим, что при расчете YTM принимается, что реинвестирование полученного дохода будет производиться по первоначальной ставке (8% в нашем случае). В реальности такого может и не быть. Поэтому этот метод является условным, но общепринятым для сравнения различных инвестиционных инструментов. Сколько у вас реально окажется денег через пять лет зависит от того, насколько удачно вы сможете реинвестировать полученный купонный доход. В этом ОФЗ полностью аналогичны вкладам с регулярной выплатой (не капитализацией) процентов.

Купонный доход далеко не всех видов облигаций определяется изначально при эмиссии. Так, купонный доход ОФЗ-ПК определяется ставкой межбанковского кредита RUONIA. У ОФЗ-ИН купонный доход задан, но в зависимости от индекса потребительских цен меняется номинал. Заранее предсказать доходность таких облигаций невозможно. Но даже для таких ОФЗ их доходность окажется приблизительно такой, как и у «классических» ОФЗ-ПД с фиксированным купонным доходом и близким сроком погашения, поскольку цена ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН определяется рынком на основании прогноза развития ситуации. Впрочем, и коллективный разум может ошибаться. Например, в 2016-2017 годах шел стабильный рост цены на ОФЗ-ПД. А вот значения RUONIA, а стало быть, и купонного дохода ОФЗ-ПК, стабильно снижались. И, определяя цену на эти облигации, рынок закладывался на то, что и дальше всё будет также. Но в 2018 году, из-за санкций и выхода иностранных инвесторов из ОФЗ, цены на ОФЗ стали падать, а RUONIA наоборот – расти. В итоге сейчас мы видим, что цены на ОФЗ-ПД оказались в 2017 году несколько завышенными, а на ОФЗ-ПК – заниженными.

От чего зависит доходность и как формируется прибыль инвестора?

Доходность облигаций зависит от нескольких факторов:

• надёжность – чем надёжнее эмитент, тем меньший доход принесет вложение;
• срок погашения, чем более долгими будут ваши вложения, тем большую прибыль вы получите. В зависимости от сроков выплат Минфин РФ установил разные проценты, с этой точки зрения долгосрочные инвестиции куда более выгодны;
• рыночные условия. Помните, что купить облигации за стоимость, равную номиналу, можно только в первое время после их размещения, буквально в течение пары дней. Потом стоимость может расти, в таком случае они будут торговаться с премией, а может и падать, в таком случае речь идет уже о покупке с дисконтом.

Инвестировать в разные виды облигаций выгодно на максимально долгий срок. На более продолжительном отрезке времени выше вероятность изменения процентной ставки не в вашу пользу, потому и процент доходности предлагается больший.

Я столкнулся с тем, что многие просто не понимают алгоритма формирования прибыли инвестора, то есть покупателя облигаций. На этом остановлюсь подробнее, а чтобы пример был более приближен к реальности, разберу пример с ОФЗ-25084-ПД, которые можно свободно приобрести.

Предположим, что вы владеете 100 000 рублей, положили их на счет брокера, и теперь можете приобретать ценные бумаги. Также в стартовые условия закладываем работу на долгую перспективу, то есть краткосрочные инвестиции нас не интересуют:

• на момент покупки стоимость 1 облигации успела чуть снизиться и составила 965,07 рублей, к тому же нужно учесть и НКД (накопленный купонный доход), он в нашем примере составляет 6,39 рублей. То есть итоговая стоимость одной ценной бумаги составляет 965,07 + 6,39 = 971,46 рублей;
• за свои 100 000 рублей вы можете приобрести 100 000/971,46 = 103 облигации;
• теперь разберемся с доходностью и начислением прибыли. В описании на рисунке выше видим, что в год прибыль по 1 ЦБ составит всего 5,3% (оборотная сторона высокой надежности), но прибыль выплачивается дважды в год. То есть купон равен 26,5 рублям.

Формулы

Для расчета общей доходности нужно воспользоваться следующей формулой:

В нашем примере доходность вложений будет равна:

То есть инвестиции в эти облигации со сроком погашения в середине декабря 2021 г. дали бы всего 21,23% прибыли. Если пересчитать годовую доходность такого варианта, получим 21,23 х 365/1279 = 6,62%. Напоминаю еще раз, этот пример рассматривает не корпоративные ЦБ, а государственные, прибыль по ним традиционно невысока по сравнению с тем, что могут предложить компании.

Здесь в расчете я не учитывал такие факторы, снижающие общий доход, как налог на прибыль (а 13% придется отдать) и долю финансовой организации, через которую вы заключали сделку. Доля финучреждения зависит от объёма сделки:

• если сумма покупки превышает 300000 рублей, возьмут 0,5% от её объёма;
• если находится в диапазоне 5000-300 000 рублей, комиссия составит 1%;
• для сравнительно небольших по объёму покупок до 50 000 комиссия финорганизации составит 1,5%.

Отмечу еще один интересный факт – если вы захотите досрочно избавиться от облигаций, накопленный доход никуда не исчезает, это коренным образом отличает эти ЦБ от, например, банковского депозита, проценты по которому сгорят при такой операции. Учитывая то, что приобрести эти ЦБ может каждый (потому их и прозвали народными), глупо не пользоваться такими возможностями.

Для сравнения на рисунке выше показан пример ненадежных облигаций с высоким риском. Зато в год обещают 20% прибыли.